• <button id="zekyu"><acronym id="zekyu"></acronym></button>
    <dd id="zekyu"></dd>
  • <rp id="zekyu"></rp>
    <rp id="zekyu"></rp>

    <dd id="zekyu"><pre id="zekyu"></pre></dd>

    <em id="zekyu"></em>
  • <span id="zekyu"><pre id="zekyu"></pre></span>

      全國統一客服熱線:400-632-9997
    • 上海期貨交易所1號會員
    • 規范、專業、創新、共贏
    • 以客戶資產增值為己任
    • 致力打造國內最專業的風險管理專家
    推薦服務

    晨會紀要

    首頁 - 研發中心 - 晨會紀要
    招金期貨研究院晨會紀要(20191128)

    宏觀經濟:

    1、統計局:1-10月,全國規模以上工業企業實現利潤總額50151.0億元,同比下降2.9%,降幅比1-9月份擴大0.8個百分點。其中,10月,規模以上工業企業實現利潤總額4275.6億元,同比下降9.9%,降幅比9月份擴大4.6個百分點。10月末,規模以上工業企業資產總計117.49萬億元,同比增長5.8%;負債合計66.74萬億元,增長4.9%;資產負債率為56.8%,同比降低0.5個百分點。

    2、國務院:印發《關于加強固定資產投資項目資本金管理的通知》。港口、沿海及內河航運項目,項目最低資本金比例由25%調整為20%。公路(含政府收費公路)、鐵路、城建、物流等領域的補短板基礎設施項目,在投資回報機制明確、收益可靠、風險可控的前提下,可以適當降低項目最低資本金比例,但下調不得超過5個百分點。

    3、財政部:發布關于《中華人民共和國增值稅法(征求意見稿)》向社會公開征求意見的通知。將銷售貨物、加工修理修配服務、有形動產租賃服務、以及進口貨物等適用稅率調整為13%;將銷售交通運輸、郵政、基礎電信、建筑、不動產租賃服務、不動產,轉讓土地使用權,銷售或者進口農產品等貨物的適用稅率調整為9%等。

    4、中證報:近期國企改革可謂跑出“加速度”。政策層面,國資委十日三會研究部署抓緊制定國有企業改革三年行動方案,五日連出兩份混改操作方案;企業層面,“南北船”重組、國家電網混改紛紛落地。未來三年,以加快培育世界一流企業為目標的混改、上市公司股權激勵、重組等多項改革將落地見效。

    5、周三,央行不開展逆回購操作,當日無逆回購到期。隔夜shibor報2.2330%,下跌9.00個基點。7天shibor報2.5890%,下跌0.90個基點。3個月shibor報3.0190%,下跌0.10個基點。

     

    原油:

    過去近兩個月,原油整體處于緩慢上升通道,以布倫特為例,目前油價仍然處于下半年以來的55-65美元的主要震蕩區間之內。當下時段,不論從日線還是周線來看,原油整體趨勢偏強,季節性需求主導的中期驅動對油價的支撐較為明顯。除沙特遇襲導致的異動行情外,當下油價已經升至下半年的震蕩區間高位,而且,看多資金近期有趨弱的跡象,若原油無法借助新利好繼續向上突破,短線留意前期多倉在西方感恩節前獲利了結引發的原油技術性回調。昨晚EIA庫存報告整體表現偏空,施壓隔夜原油走跌,跌幅相對有限,但仍需留意近期原油向下回調的風險。當然,即便本周原油出現回落,我們仍然認為是短線調整,暫不存在多大風險。對原油中長期趨勢,我們繼續堅持前期觀點。中期邏輯對年底甚至明年初原油存在較強支撐,當下原油市場暫不存在可預見的大利空,不過分看空后市原油走勢,但不排除原油的短線回調走勢,回調過程中仍是多單建倉甚至加倉的機會。原油基本面在逐步改善,不支持油價大跌。年末原油策略依然是“做多為主,做空為輔”,同時也可以留意近次月價差的交易機會。年底以及2020年,留意中長期邏輯的三大變化:(1)宏觀預期的企穩向好;(2)供給端預期向好;(3)原油需求增速預期向好。僅供參考。

     

    瀝青:

    瀝青期貨主力合約bu1912收于3014元/噸,跌48元/噸,跌幅1.57%。國內瀝青現貨市場暫時穩定。近期北方煉廠出貨一般,部分裝置轉產,各地區廠家銷售一般,庫存增減不一,瀝青現貨價格暫時穩定。當前全國各地區施工自北向南轉弱,整體需求一般。華東、華南地區按需接貨,施工一般,近期庫存小幅下降,但價格偏弱。當前國內山東、東北、華北、西南地區受出貨一般價格偏弱,可交割貨源在2920-3400元/噸,高端華東。隔夜際油價震蕩走強,瀝青主力合約偏強為主,當前瀝青基本面表現一般,現貨偏弱整理,期貨近期與現貨已經基本平水。瀝青操作上建議觀望,僅供參考。

     

    甲醇:

    本周西北協會報價1900-1940,較上周報價上調80-90元/噸左右,內地出貨較好、部分出現停售。12月上旬之前抵港略有減少、但是絕對值暫處高位,導致港口去庫程度或較小,尤其是可流通庫存甚至出現增加現象,或說明港口的去庫大部分去的是不可流通庫存甚至套保盤庫存。期貨下跌后,期價依舊暫處高度升水狀態、尤其是05合約期價。外盤報價走勢弱于內盤,導致進口利潤再度上漲至同期高位,或說明外盤成本端以及外盤數量端利空影響或依舊存在。操作上,低位或不宜追空、中長期或可關注5-9反套思路。

     

    乙二醇:

    12月國內恒力、浙江石化新裝置計劃投產,遠月供應預期寬松;終端坯布庫存壓力保持偏高水平,聚酯現金流較差同時庫存面臨一定壓力,12月下旬開始聚酯開工預計集中性降負,12-1月需求整體走弱,四季度方向建議逢高做空為主。當下港口低庫存達到2年內最低水平,01合約即將進入限倉期可操作時間有限,近月01在低庫存影響下受短期消息波動較大,建議選擇05合約布局趨勢空單。僅供參考

     

    PTA:

    短期市場來看,短期終端需求偏弱但并未傳導至聚酯環節,需求仍保持供應偏緊;成本方面上游利潤壓縮殆盡,在原油不跌的前提下TA下跌空間有限,TA仍是震蕩狀態。中長期來看,新鳳鳴及恒力的裝置投產徹底改變供給狀態,整個四季度供應矛盾較為突出。此外,浙石化等PX裝置在10月份之前集中投產,疊加原油的看空預期,成本端存在下跌風險,因此我們看空中長期市場。單邊操作方面多單操作意義不大,仍堅持反彈之后看空的思路。僅供參考。

     

    PP:

    進入下旬PP開工率繼續走高,目前開工率已經逼近95%,為近兩年來最高點,且新裝置逐漸穩定量產,供應端壓力逐漸顯現;下游需求尚可,華東成交膜廠訂單較好,華北受環保影響成交欠佳,整體維持剛需為主;石化去庫存超預期,周一在71萬噸,周三降至63.5萬噸,遠低于去年同期水平;PP基差有所修復但依然偏高,目前在300附近,對期價有一定支撐。操作思路:擴能及開工走高帶來的供應壓力逐漸顯現,后期石化庫存有一定累庫壓力,且基差已經得到一定修復,近期可輕倉試空。

     

    PE:

    PE期貨2001合約收于7210,下跌10,跌幅0.14%。國際油價反彈、石化庫存較低以及期貨小幅貼水現貨,短期期價仍有向上修復預期,不過石化檢修裝置將陸續開車,四季度仍有擴能預期,進口成本與期貨價差偏小,部分品種進口窗口開啟,買盤吸引力增強,而下游需求逐步見頂,中長期現貨供需面預期偏利空,待期貨平水現貨后建議清倉試空05合約,僅供參考。

     

    PVC:

    本周以來PVC現貨價格呈現出大幅上漲走勢,階段性缺貨現象暫未得到有效解決,PVC檢修結束開工回升后,到貨貨源雖有增加,但以主發前期預售貨源為主,存量庫存增加有限,同時華北地區嚴查環保,導致一部分訂單由華北轉至基準交割地的華東和華南地區,由此造成階段性現貨偏強;久嬲雇,由于供應端壓力增大后期為確定性事件,需求端看春節前需求有回落預期,價格維持高位情況下,節前備貨力度預計較往年有所下降,短期05合約基差偏大,暫時觀望為主,僅供參考。

     

    尿素:

    從趨勢上來講,依然是維持長空的思路。當前,現貨市場繼續上調,昨日繼續漲10-20元/噸,利好方面,復合肥開工逐步提升,當前逐步開始原料采購;部分氣頭裝置陸續檢修,供應會有所下滑;本周存去庫預期;利空方面,四季度仍舊是需求淡季,氣頭停車時間短于往年,供應減少較同期降低。整體來看,12月份最大的利好或將是復合肥的原料采購以及氣頭的停產,將會給市場帶來一定支撐,預計利好將延續至12月上旬,但是仍難以改變四季度供大于求的大勢,策略方面:趨勢性看空策略仍然存在,仍建議逢高做空,僅供參考。

     

    天膠:

    滬膠短線震蕩整理,試多注意做好保護。從盤面上看,1-5主力移倉換月快速進行,倉位和資金都大量向05轉移,同時產業套保盤也在向05和09轉移,回調過程中,1-5價差有所拉開,對于基于底倉單的軟逼倉邏輯,目前看可靠性不高。但低于前兩年的倉單庫存,以及接下來產區進入停割季,12月供應面仍有利多因素。此外近期宏觀悲觀預期有回溫,注意系統性風險的影響。但是從供需基本面來看,橡膠供需結構上沒有發生顯著變化,更需要關注供需邊際上的變化,如泰國原料價格處于低位,重卡銷售的增長等。因此回調繼續關注05的買入機會,周線級別承壓,短期以觀望為主,下方關注12400-12500點支撐。僅供參考。

     

    玻璃:

    近兩天玻璃現貨市場總體走勢一般,生產企業以增加出庫和回籠資金為主,盡量削減自己的庫存。貿易商基本也是不再增加自己的存貨,大部分直接從廠家銷售到下游加工企業。從區域看,沙河地區近期廠家出庫較好,貿易商出庫一般,期間部分庫存轉移到貿易商庫里。廠家出庫增加后,出廠價格穩定,部分品種規格出現小幅抬價的現象。雖十二月中旬后供需面將受季節性影響逐漸轉至寬松,但當前較高的基差水平或已充分反應未來的悲觀預期,當前價格下不宜過度悲觀,可等待需求拐點出現,利空出盡后尋找低點布局遠月多單。僅供參考。

     

    棉花:

    國內現貨略有上漲,主因惜售挺價等。貿易談判問題的順利與否左右著市場漲落節奏,近2日期因談判在繼續而小幅反彈,貿易問題仍有正反影響不確定,但擴大貿易戰的可能暫時還不會。國內近期倉單及預報倉單總量快速增長,制約期貨價格,因此總的反彈震蕩延續。美盤指數再次到頂部下降趨勢線位置,關注其強度。國內指數60天線位置反彈,關注其前上升趨勢線反壓位置13300左右壓力。結合技術上看國內10月初以來按3小波反彈,當前有運行第3小波反彈的傾向,總體預期短期震蕩調整延續。

    5月合約僅13300左右尋日內短多,或趨勢線反壓位置約13500左右輕倉尋日內短空參與。僅供參考。

     

    雞蛋:

    供應面:基本面從短線看,因淘汰雞價格跌幅較大,養殖單位淘雞積極性不佳,疊加前期雞苗新開產,產量呈現逐步上升趨勢,產業內部供需平衡,后期將呈現逐步增加態勢。

    需求面:因豬肉價格持續走低,雞蛋價格下滑,各環節采購積極性偏弱,走貨不佳。買漲不買跌的情緒作用下,短線需求偏弱運行。短線看,需求不佳,價格或低位盤整,預計此輪下跌現貨底部4元左右,12月受春節需求支撐,蛋價或再次走高,預計春節高點4.8元左右。短線建議05合約前期空單可持有,01合約可關注底部支撐?諅}者建議觀望,后期關注春節前淘汰雞出欄量變化。僅供參考!

     

    玉米:

    近期市場出售進度加快,玉米到貨量開始增加。尤其東北受雨雪天氣影響,玉米霉變風險增加,地趴糧出售積極,預計未來半月市場將進入售糧高峰。加上今年上市繼續推遲,以及春節提前,年前售糧時間不斷縮短,未來集中上市沖擊壓力依舊較大,短期價格或有反復。長期來看,今年由于種植期天氣原因導致龍江玉米單產大幅下滑,全國產量較去年持平略減,加上豬瘟復養持續推進,多省公布數據生豬環比開始回升,刺激市場需求,長期玉米依舊向好。其次年前市場主要炒作點在農戶與企業間的博弈,但企業與貿易商庫存處于歷史低位,后期存在備貨需求,雙方博弈中,下游容易存在供應斷檔風險,市場階段性補庫或帶來行情的爆發。加上今年玉米輪換依舊,后期來自央企的收購力量將進入市場,對市場帶來利好。操作上建議逢低做多。后期重點關注中美貿易關系帶來得情緒波動及豬瘟二次爆發情況。僅供參考

     

    豆粕:

    南美產區未來兩周降水增多,有利于大豆播種。國內方面,上周油廠大豆壓榨達超預期的177萬噸,未來兩周油廠大豆壓榨量預期將回升至180萬噸以上,12月大豆進口預估較此前增加,此前缺豆預期減弱,另一方面,下游消費預期仍有增加,但受供應量較大影響,豆粕庫存預期將止降回升,施壓豆粕期價,但此前豆粕期價表現較弱,庫存止降回升預期已有所反應,近期下跌空間或有限。

     

    菜油:

    昨日夜盤菜油主力合約小幅震蕩回落。自月初環球新聞網報道,加總理表示中國已同意恢復進口加拿大豬肉,并且中方給與確認,短線驅動行情走弱。2020年1月份的孟晚舟引渡聽證會將會給出引渡與否的結果,在加方釋放孟女士之前,中加關系難以出現實質性的改善。中加關系緩解之前,后期加拿大菜油及菜籽進口仍處于受阻狀態,菜籽供應將趨于緊張,對遠月菜油價格存在一定支撐。近月供應充裕,遠月供應趨緊的矛盾預期持續,預期整體將維持偏強震蕩。密切關注中美加關系以及相關政策指引。僅供參考。

     

    棕櫚油:

    高頻數據顯示,1-25日馬棕油出口轉差,SGS降2.99%,ITS降2.12%,AMS降5.19%;MPOA1-20日產量降幅12.11%,SPPOMA數據顯示1-25日產量環比下降14.9%。出口數據偏空,產量數據稍偏多,棕櫚油回調。國內港口棕櫚油日成交一般去,日庫存小幅下降。產地棕櫚油減產+印尼B30生柴政策+馬來B20生柴政策,帶來的供需轉緊邏輯繼續有效,中期趨勢看漲不變;馬棕高頻數據偏空,盤面短期偏弱回調。國內棕櫚油日成交一般,進口利潤倒掛幅度擴大,今日內盤棕櫚油走勢預期偏弱震蕩,1-5價差持反套思路。僅供參考。

     

    股指:

    經濟面最新數據前10月中國規模以上工業企業利潤下降2.9%,下行壓力仍占中期主導;物流業景氣指數回升暗示實體有回暖預期;三季度貨幣政策執行報告刪除“房住不炒”措辭,支持基建政策緊鑼密鼓推出,托底預期加強。政策面結構型通脹未阻擋邊際寬松步伐,政策預期有效修復。市場面存量基金倉位高企,北向資金延續凈流入;場內資金流仍面臨一定壓力。交投氛圍方面連板高度、漲停家數均被壓至階段低位,與此同時指數并未出現大幅下跌,近日若基建等熱點得以強化,市場或迎來短期拐點?傮w中期基本面給予的壓制有所緩和,近期或整體震蕩且重心有上移預期,日內適度大概率震蕩偏上。操作上建議以回調后逢低做多交易為主。僅供參考。

     

    貴金屬:

    因市場預期美國和中國接近簽署初步貿易協議,美國強勁的經濟數據也提振了風險偏好,同時也沒有地緣政治風險爆發加劇。另一方面,低通脹環境令全球股市大漲,吸引了大量資金涌入股市,這也降低了黃金的買盤支撐。技術面,

    金價仍在區間波動,強硬支撐在1445—1450區間,而頂部阻力位指向1475—1480美元區間,適逢感恩節,交投清淡,此位置不建議操作。僅供參考。

     

    滬銅:

    周三銅價高位震蕩,倫銅日內區間,5915-5968美元。滬銅主力Cu2001合約夜盤波動區間47520-47390元/噸。利多因素除市場預期貿易協議達成之外,昨日消息財政部提前下達部分2020年新增專項債務限額亦提振銅價。昨日數據中國10月工業企業利潤同比降9.9%,降幅創八個月最大,數據顯示制造業疲弱但盤面對此反應平淡。中美貿易磋商仍存不確定性,密切關注中美貿易磋商進展相關消息,關注周內公布的國內PMI數據對銅價指引。僅供參考!

     

    滬鋅:

    近期財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元,同時要求各地盡快將專項債券額度按規定落實到具體項目,做好專項債券發行使用工作,早發行、早使用,確保明年初即可使用見效,此消息或對基建及房地產行業起到提振。LME鋅庫存降125噸至58875,LME0-3升水報在24.75美金。上期所倉單為21405噸較上一日降150噸,國內倉單處在較低水平,可能將影響短期內現貨升貼水。上海0#鋅主流成交于18360-18420元/噸,0#普通對12月報升水130-140元/噸,持貨挺升水報價,現貨市場成交略有清淡,部分下游開始觀望等待;近期下游訂單表現較穩定,但消費旺季逐漸進入尾聲,后期消費端預計難持續好轉,中期鋅價弱勢運行的格局恐難改變。關注鋅錠庫存累積速度及進口虧損修復情況,擇機輕倉做空,僅供參考。

     

    雙焦:

    焦炭供給&焦煤需求:焦化廠產能利用率上升。焦炭需求:鋼廠產能利用率回升。焦炭庫存:港口庫存持續去化。焦化廠庫存略去化,鋼廠庫存增加,鋼廠存在主動補庫。目前噸焦利潤80。盤面1月利潤50左右。

    焦煤供給:進口焦煤創新高。節后國產煤開工率維持高位。今年國產主焦煤增產較多。進入4季度進口煤預計將明顯減少。焦煤庫存:目前焦煤整體庫存明顯偏高,下游鋼廠、焦化廠庫存中等偏高,港口庫存下降。

    觀點:采暖季即將來臨,鋼廠限產影響較焦化廠大,焦化廠限產執行力度預計不足。焦煤庫存過高,海外黑色需求疲軟,輸入估值下行壓力,近期澳洲焦煤價格企穩,考慮四季度是傳統的進口下行期,且臨近冬季和春節,國內煤礦生產負荷也將降低,焦煤預計后續繼續下行壓力得到緩解。焦化廠提漲一輪,鋼廠提降第三輪,預計焦炭能提漲第一輪。鋼材需求超預期,焦炭作為前期打壓最嚴重的品種,有較好彈性。近期煤礦安全事故利好焦煤,傳言河北焦化廠因環保問題將限產,山東開始執行去產能工作,傳言若得到證實,則短期將造成焦炭供給的短缺,1月合約預計來不及兌現焦炭利好消息,利好可能主要在5月合約兌現,故焦炭1-5反套值得關注。

    風險點:貿易糾紛徹底化解,房地產需求超預期,去產能政策大超預期。僅供參考。

     

    鋼礦:

    地產數據超預期,鋼材出現突破性上漲。對于地產數據單月增速較快,主要因為①去年基數低;②地產商前期拿地較高,為資金利用合理,目前新開工可能被平滑化,即10月地產數據環比下降的較慢。我們認為前者影響較大。去年11月和12月新開工數據較好,預計今年11月和12月數據利多的程度會遠不及此次數據。值得注意的是,10月銷售數據的好轉為市場帶來遠月的心態利多,但是從周度的商品房成交和拿地數據來看,11月數據降幅在擴大,因此僅10月數據利多就改變對后期的預期而去給太高的估值可能是不夠嚴謹的。目前供需仍較高,但是對于01合約的螺紋來說,不僅僅交易目前的供需基本面,更重要的是交易冬儲價格的估值問題。01合約給高利潤疊加今年限產不嚴,必將帶來高產量。3700附近多頭出現恐高搶跑行為,疊加12月的地產利空,建議以逢高空為主。僅供參考。

     

    免責聲明:本報告僅向特定媒體傳送,未經招金期貨研究院授權許可,任何引用、轉載以及向第三方傳播的行為均可能承擔法律責任。本報告中的信息均來源于公開可獲得資料,招金期貨研究院力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,也沒有考慮到個別投資者特殊的投資目標、財務狀況或需要。投資者應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。

    招金期貨有限公司.Copyright  1993-2020 版權所有
    白小姐精选四不像必中